有機(jī)硅供需格局向好，行業(yè)景氣穩(wěn)步上行。有機(jī)硅行業(yè)低迷多年，部分盈利能力較差企業(yè)已永久退出，全球有機(jī)硅第二大企業(yè)邁圖于2014年申請破產(chǎn)保護(hù)，全球產(chǎn)能逐步縮減，國內(nèi)外未來幾無新增產(chǎn)能投放。加之國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)且逐漸呈常態(tài)化，部分企業(yè)開工受限，而下游需求穩(wěn)定增長，行業(yè)供需格局已有較大改善。扣除長期停工及無法正常開工的無效產(chǎn)能，截至2016年底我國有機(jī)硅單體有效產(chǎn)能合計(jì)約為230萬噸，2016年僅有少量技改產(chǎn)能投產(chǎn)，全年產(chǎn)量約為170萬噸，行業(yè)開工率同比提高約10個百分點(diǎn)，行業(yè)景氣穩(wěn)步上行。
　　有機(jī)硅行業(yè)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，供給有望進(jìn)一步收縮。以甲醇、氯化氫和金屬硅生產(chǎn)有機(jī)硅單體的過程會排放大量廢水及廢渣漿，處理難度較高。環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)是國內(nèi)化工行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，國內(nèi)有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)位于東部經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)，2016年以來已有多家企業(yè)由于環(huán)保問題而影響生產(chǎn)，我們判斷未來環(huán)保監(jiān)管仍將保持高壓態(tài)勢，供給有望一步收縮。
　　有機(jī)硅單體與原料價(jià)差逐漸擴(kuò)大，行業(yè)盈利水平顯著提升。2016年年中以來，有機(jī)硅單體主要原料金屬硅和甲醇價(jià)格逐漸上漲，為有機(jī)硅漲價(jià)提供有力支撐，金屬硅行業(yè)由于環(huán)保及虧損原因產(chǎn)能收縮，2016年產(chǎn)量同比下降7%，金屬硅價(jià)格自2016年年中以來持續(xù)上漲，未來有望維持高位。另一主要原料甲醇價(jià)格與煤炭高度相關(guān)，由于煤炭行業(yè)實(shí)際去產(chǎn)能力度較大，我們判斷甲醇價(jià)格仍將維持相對高位，原料價(jià)格將繼續(xù)為有機(jī)硅價(jià)格提供支撐。
　　2016年年中以來，DMC（二甲基硅氧烷混合環(huán)體，有機(jī)硅主要跟蹤價(jià)格指標(biāo)，約2噸單體可生成1噸DMC）價(jià)格持續(xù)上漲，2017年春節(jié)過后，華東地區(qū)DMC價(jià)格繼續(xù)上漲1000元/噸至19500元/噸，當(dāng)前最新價(jià)格已經(jīng)上漲到20000元/噸，較2016年年中低點(diǎn)12500元/噸上漲約60%，而當(dāng)前DMC與主要原料價(jià)差接近9500元/噸，每噸價(jià)差較2016年年中低點(diǎn)上漲達(dá)4500元左右，行業(yè)盈利水平顯著提升。
　　重點(diǎn)推薦新安股份（單體產(chǎn)能28萬噸，2017年擴(kuò)大至31萬噸）、三友化工（單體產(chǎn)能20萬噸），同時(shí)建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)（單體產(chǎn)能18萬噸）、魯西化工（單體產(chǎn)能5萬噸）。DMC價(jià)差每擴(kuò)大1000元/噸（含稅），四家公司分別增厚EPS0.17、0.05、0.13、0.01元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。

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